一瓶2000塊的茅臺，成本大概是多少錢？ 00:00 / 00:5470% 快捷鍵說明 空格: 播放 / 暫停Esc: 退出全屏 ↑: 音量提高10% ↓: 音量降低10% →: 單次快進5秒 ←: 單次快退5秒按住此處可拖拽 不再出現(xiàn) 可在播放器設置中重新打開小窗播放快捷鍵說明

猴年茅臺酒集生肖文化，五行文化，國畫藝術等文化元素于一體，具有特殊藝術品味盒收藏價值。這一年開始，茅臺酒廠約肖酒開始增加產量到650噸。猴年出廠價為949元，到消費者手上最高去到4000元。

茅臺酒1.5升為什么貴，是因為茅臺的股票一路走高，價格被人炒起來的。茅臺酒飛天采用的生產工藝是坤沙工藝，要經歷一年的生產周期，兩次投料，九次蒸煮，八次發(fā)酵，七次取酒，然后經過三年的儲存期，再進行勾調，最后還要儲存一年。從原料到出廠一共要經歷五年的時間。就拿一斤茅臺酒的成本來計算，生產一斤茅臺酒需要小紅糧6.6元，曲藥3.4元，人工成本1.2元，管理費0.2元，煤炭0.3元，水電費0.2元，工具磨損0.1元，總計11.8元。剛釀造出來的酒最低都要18元一斤，但是要經過五年的存儲時間，每一年都有5-7元的價格浮動，五年后一斤茅臺酒的價格在48元左右。一瓶茅臺酒飛天的價格不僅包括生產成本，還有很多其他的費用，就拿13年一瓶1219元的飛天茅臺來舉例。生產成本約40元，管理費用約63元，銷售與市場費用約38元，經銷商費用約402元，交稅約78元，利潤約598元。

話題背景在12月24日市場監(jiān)管總局網站發(fā)表了一系列通知，其中有一項舉措就是加強對茅臺等名優(yōu)白酒的價格監(jiān)管，嚴查嚴管各種形式的價格轟抬和價格欺騙等損害消費者合法權益的現(xiàn)象。為何茅臺酒這么貴呢？數量較為稀缺茅臺和五糧液也算得上是中國白酒中貴族，尤為窖藏年份高的貴，而市場的價格一直都是之高不降，這是因為它們酒廠所發(fā)送到市場上的產品較少，像這種名貴白酒自然是物以稀為貴，而且這種酒不是生產下來就直接出售了，他是需要進行窖藏的，所以市面上發(fā)行的數量很少，我們可以在一些網購平臺上看到茅臺的售賣形式都是靠搶的，誰的手速快誰就能買到，可謂是可遇而不可求也。由此在網上也形成了一條利益鏈，有人負責雇人搶茅臺，然后用售價偏高一點的價格去收購，最后囤積起來。等待酒的價格漲到合適的價位，在進行批量出售，以賺取高額差價。市場需求較多茅臺酒等名貴酒一般沒有人專門買它去喝，它們一般作為禮品被送給別人。所以市場需求一直存在，正是因為需求的存在，才導致市場酒的數量稀缺，同時導致一些酒販子去囤積好酒。名貴酒有真材實料名貴酒的生產工序和生產用料極其講究，其中還有其苛刻的窖藏條件都決定了它們的成本不低，同時這些經過多年放置的好酒的味道非常醇香，喝起來不似普通白酒那般嗆人，所以它的味道和生產成本也決定著其價格較高。茅臺的品牌效應商品的品牌的卻能夠增值商品的售價，我們一提到中國的白酒，首先會想到茅臺！這就是品牌效應，這虛幻品牌效應也決定著茅臺的售價。

作為我國第一只千元股，茅臺應該是無人不知，無人不曉的一個產品，那么一瓶幾百到幾千元的茅臺，其具體的成本又是多少錢呢？千元茅臺里的水分又有多少？茅臺真正的成本只有茅臺集團內部知道，我們可知的成本僅可以通過其季報及年報的數據得知，截止2019年第一季度，茅臺的毛利率達到了92.11%，堪稱A股第一。也就是說一瓶800元的茅臺酒，按照茅臺集團自己的利潤表數據來測算，其真正的成本也就是800*0.18=144元左右。什么是毛利率呢？毛利率指的是主營業(yè)務收入-主營業(yè)務成本，對于茅臺而言，其主營業(yè)務成本就是原材料成本，主要為高梁、小麥、水以及包裝物，按照92.11%的毛利率來說，一瓶800元的茅臺其原材料成本僅為：800*（100-92.11%）=63.12元。當然了原材料成本并非是產品的最終成本，因為它還要扣除管理費用（員工工資、水電費等）、銷售費用（鋪貨的費用、廣告費用、業(yè)務招待費等等）以及財務費用（銀行融資的利息或市場上的資金拆借利息等），算上這一部分才是茅臺酒的真正成本。當然扣除這三部分之后，并非是茅臺最終的盈利金額，因為它還要扣除相關稅費以及營業(yè)外支出及投資損失、資產減值損失等，才是最終的利潤，這也是茅臺凈利潤僅僅112.21億元的原因，畢竟管理費用+銷售費用+財務費用是不可能直接占到40%左右的成本的，不過相關稅費等不是產品的成本，所以我們不做分析。如下圖所示，2019年1季度，茅臺三項費用金額分別為：8.71億元、14.57億元以及-33.75萬元（茅臺的財務費用為負數，主要系其在銀行的利息收入高于其利息支出，多余的部分其實就是企業(yè)賺的，所以以負值計入費用中），另外茅臺比較特殊的一點把研發(fā)費用單獨列支（一般是計入管理費用），2019年1季度研發(fā)費用為890.4萬元，綜上所述，茅臺的三費總成本為：87100萬元+145700萬元-33.75萬元+890.4萬元=23.36億元。在加上其主營業(yè)務成本17.1億元，其全部成本為：23.36+17.1=40.46億元，對于其224.8億元的營收，占比約為：40.46/224.8≈18%。其實還可以節(jié)約的，茅臺這種都是經銷商搶貨，根本無需多少銷售費用（這個14.57億元的銷售費用我認為是含有較大的水分的，以這個計算一年要60億元左右的銷售費用），此外茅臺的管理費用及研發(fā)費用其實也可以壓縮，如果是一家民營企業(yè)來做，茅臺的這個18%的成本完全有能力壓縮進入15%。

從在林曉燕老師組織的不讀財報就出局的社群里，我第一次通過財務報表全面的來了解一家公司：滄州明珠。這是一個我持有的股票，以前只是覺得還不錯，憑的全是感覺。等到分別從5個方面看完這家公司財務，才知道這是一家很普通的公司。后來就略虧的情況下賣掉了。 一晃兩年過去了，因為自己經歷了可能是我這一生最艱難的時刻，現(xiàn)在終于讓自己慢慢走出事件的陰影，調整自己心態(tài)，我為自己找點有意義的事情做。想著用兩年前學到的方法重新試著解讀咱們大A股公司財務報表，一方面可以幫助自己，讓自己看財報的技能更熟練，另一方面也可能對別人也有一些參考意義。 畢竟已經過去兩年多了，從昨天開始，我想開始卻不知道該從哪里下手，我就邊學邊練，和大家一起切磋下。 就在前幾天，我在網上看到一張外資重倉A股的前二十大公司，既然是外資都看上這些公司投票，并且是從我大A股幾千支股票里選出來的，一定有過人之處吧，我就從這份表單開始吧。 今天我準備以咱們大A股的神股：貴州茅臺開始吧，大家都知道茅臺股票可以買，但就是股價太貴，大A股第一高，一手需要14萬多。股價走勢相當牛X。 我們會從五個方面來看茅臺的財務報表： 1、現(xiàn)金流量：比氣長，越長越好； 2、經營能力：翻桌率越高越好； 3、獲利能力：這到底是不是一門好生意； 4、財務結構：那根棒子位置越高越好； 5、償債能力：你欠我的，能還嗎？能快速還我嗎？ 我們會看至少五年的財報數據才能更準確的反映一家公司到底怎么樣。 1、茅臺公司現(xiàn)金流量情況 1.1 現(xiàn)金與約當現(xiàn)金（現(xiàn)金占總資產比率）：現(xiàn)金占總資產的比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/總資產。 這一指標是指一家公司手里有多少現(xiàn)金，包括能隨時變現(xiàn)的金融資產。這是衡量一家公司好壞的最重要的數據之一。 就如一個人如果有足有現(xiàn)金，那他就可以很輕松的走過小風浪，即使大風浪當然也安然渡過一樣。 現(xiàn)金占總資產比率正常值是10%-25%。而茅臺公司都達到50%以上了，2019年和2020年值雖然突然變低，原因是由于現(xiàn)金列在拆出資金一項了，其實手里現(xiàn)金并沒有多大變化，因些茅臺現(xiàn)金非常多，估計整個A股數一數二的，可以給滿分。 1.2現(xiàn)金流量比率：現(xiàn)金流量比率=經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額/流動負債。 是反映公司收入流動現(xiàn)金是否能償還流動負債的指標。最好超過100%，茅臺連續(xù)五年都在100%以上，滿分。 1.3 現(xiàn)金流量允當比率：現(xiàn)金流量允當比率=最近5年營業(yè)活動凈現(xiàn)金流量/最近5年的（資本支出+存貨增加額+現(xiàn)金股利）。 反映公司最近五年是否需要借外債來維持經營，也就是說公司賺的錢能不能自給自足。指標最好大于100%。茅臺遠超標準，滿分。 1.4 現(xiàn)金再投資比率：現(xiàn)金再投資比率=（經營活動產生的現(xiàn)金流量-現(xiàn)金股利）/（固定資產毛額+長期投資+其他資產+營運資金）。 這個指標代表公司靠自己所賺的錢扣除現(xiàn)金股利之后，公司所能保留的現(xiàn)金，可以再投資公司所需資產的能力。最低占10%。滿分！ 總結：公司手上現(xiàn)金超多，有非常強的風險抵御能力。 2、茅臺公司運營能力如何？ 2.1 應收帳款周轉率＝營業(yè)收入/平均應收賬款余額 。這個指標代表著公司應收帳款這個資產一年幫公司做了幾趟生意，判斷標準是6次，當然是越多越好。滿分 這個指標就和開餐廳說的"翻桌率"一樣.如果你的餐廳中午"翻桌率"是4,而另外一家餐廳"翻桌率"只有1.你的餐廳同樣的時間可以接待4撥客人,而另外一家才接待1撥.很顯然你家的餐廳生意要比另外一家要好很多.這也說明你的餐廳經營能力要比另外一家強. 2.2 應收帳款周轉天數=360(年)/應收賬款周圍率。滿分 在B2C行業(yè)由于是現(xiàn)金或者信用卡結算,而信用卡給企業(yè)的結算周期是7-14天,所以這類企業(yè)的平均收現(xiàn)天數會小于15天.只要平均收現(xiàn)天數小于15,都可以確定這家公司是采用現(xiàn)金交易的行業(yè)類別. 也有些B2 B 企業(yè)也是采用現(xiàn)金交易的,比如,金,銀,銅,石油等原物料和農產品的行業(yè). 而大部分B2B上市公司之間的業(yè)務往來,通常是采用賒銷的信用交易,一般會有60-90天的賬期,因為平均收現(xiàn)日數在60~90天之間也算是正常. 茅臺公司應收帳款周轉天數維持在一周7天以內，公司相當強勢，都是現(xiàn)金提貨的，幾乎不存在拖欠貨款的情況。 2.3 存貨周轉率 =營業(yè)成本/平均存貨余額= (期初存貨+期末存貨)/2。"存貨周轉率"表示"存貨"這個資產一年能幫公司做幾趟生意,越多趟越好. 2.4 存貨周轉天數(也稱平均在庫天數)=360/存貨周轉率。"存貨周轉天數"表示"存貨"這個資產平均在公司倉庫待多少天,才能賣出去。 根據MJ老師總結,"平均在庫天數"可以按以下指標參考:1、<30天，公司表現(xiàn)非常優(yōu)異，非常值得投資； 2、30~50天，屬于流通行業(yè)（如7－11小超市，沃爾瑪）或者經營能力相當優(yōu)異的公司； 3、50~80天，經營能力也不錯； 4、80~100天，屬于B2B的行業(yè)，即公司對公司做生意的行業(yè)； 5、100－150天，屬于工業(yè)行業(yè)，需求不旺盛； 6、〉150天，公司經營能力不佳或者特殊行業(yè)（如奢侈品、房地產等）。 茅臺這兩項指標遠遠落后標準，這是由于釀酒行業(yè)特性決定的，原料，發(fā)酵，基酒要存到倉庫好多年才能賣，所以產品在倉庫時間非常長，都在1000-2000天左右。 2.5 總資產周轉率=營業(yè)收入/平均資產總額。平均資產總計=（期初資產總計+期末資產總計）/2。 一般傳統(tǒng)行業(yè)的總資產周轉率大于1，因為本身行業(yè)的毛利率不高；流通行業(yè)和快時尚行業(yè)通常大于2，因為這些行業(yè)的主要利潤來源是來自于商品快速流動；所以介于1-2之間都是正常的公司。 如果一家公司的總資產周轉率靠近1，代表他們公司的經營能力普通，如果接近2，但是不是所謂的流通業(yè)或者快時尚行業(yè)，代表這家公司的經營能力很優(yōu)秀。 如果總資產周轉率小于1，代表這家公司是資本密集或者奢侈品行業(yè)，就是燒錢的行業(yè)。 茅臺總資產周轉率小于1，算是酒中的奢侈品吧，不過因為茅臺公司手上有超多的現(xiàn)金和現(xiàn)金交易，所以不用擔心它燒錢。 總結：公司運營能力優(yōu)秀，公司產品競爭力強，從銷售產品基本上都是現(xiàn)金交易就可以看出來，公司對客戶來說相當強勢。 3、獲利能力：咱們看看茅臺公司到底是不是一門好生意。 3.1 毛利率：毛利率=（營業(yè)總收入-營業(yè)成本）/營業(yè)總收入。 一般純粹經營品牌的公司，毛利率都要在30%以上，才算是優(yōu)良，因為這種公司需要一定的毛利率才有足夠利潤空間進行品牌推廣時所需的相關費用。 一家公司毛利率高，可能代表該公司進入到了一個藍海市場（競爭者少），擁有一技之長，或者該行業(yè)進入門檻高，別的競爭對手很難進入。 而對于負毛利率負的很多的公司，唯一的出路就是轉行。因此千萬不要投連續(xù)三年為負的公司，除非他有大量的現(xiàn)金東山再起。 財報一次看五年的數據，因為五年是一個循環(huán)，才能看出企業(yè)真實情況，毛利下跌是屬于正常的商業(yè)狀況，如果發(fā)現(xiàn)五年內毛利緩步上升，代表公司有持續(xù)做產品的研發(fā)和升級，新產品帶來新的需求，帶來毛利的往上升。 茅臺公司的毛利率都保持在90%以上，這都屬于暴利行業(yè)了。這么好的一門生意真的很難得。 3.2 營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)總收入。 這個指標代表是否有賺錢的真本事。即一家公司雖然毛利很高，但如果開銷很大，那也剩不下多少錢，因為賺的錢又都花出去了。 這個沒有固定的對比標準，只能參考行業(yè)來看，我們就看看相對知名的五糧液和瀘州酒吧。 和茅臺的百分之60-70的營業(yè)利潤率相比，這兩家確實遜色不少。 3.3 營業(yè)費用率＝毛利率－營業(yè)利潤率。 一家公司的營業(yè)費用，包括“推銷費用、管理費用、研發(fā)費用、折舊費用和分期攤銷費用”，按照我們個人或家庭的費用支出要類比，相當于平時的“衣食住行育樂”。營業(yè)費用率越低越好,越低說明公司越省錢,相對利潤也就高了.就像一個人賺的錢沒有變,但現(xiàn)在花銷小了,那剩余的錢就多了一樣道理. “營業(yè)費用率”可以按下列指標判斷一家公司在行業(yè)中內的相對地位： 1、營業(yè)費用率小于10%，代表這家公司在行業(yè)內已具有相當的經濟規(guī)模，是具有一技之長的公司，或者是行業(yè)的前三甲。 2、營業(yè)費用率小于7%，已經具備很大的規(guī)模，在經營上費用也相當節(jié)省。 3、營業(yè)費用率大于20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中： a、自有品牌，廣告推銷的費用非常貴； b、尚未具有經濟規(guī)模的公司，因為分母（營業(yè)總收入）小，所以指標高。 c、市場蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。 d、需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)，如超市。 e、餐飲業(yè)的費用率一般在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經營。 茅臺公司的營業(yè)費用率近三年維持在10%左右，還是非常不錯的。 3.4 經營安全邊際率=營業(yè)利潤/毛利 =一家公司的真本事/公司所能創(chuàng)造的毛利=越大越好. 一般來說經營安全邊際率大于60%. 經營安全邊際率反映一家公司是否有長期穩(wěn)定的獲利能力,以及在遇到不景氣時所擁有的生存空間大不大. 經營安全邊際率越高,說明公司獲利的空間越大.對于殺價性競爭堅持的也能更久一些,公司抵抗景氣波動的能力越強,這個數據越高越好. 茅臺連續(xù)五年經營安全邊際率大于60%，公司抵御市場波動的能力非常強。 3.5 凈利率=凈利/營收 越大越好. 作為投資人對所投資的公司最基本的要求是: 凈利率大于資金成本=報酬大于成本. 因為一般從銀行所取得的資金成本,通常大于2%.所以一家公司的凈利率也要大于2%才值得我們投資,凈利率是越高越好. 茅臺的凈利率連續(xù)5年50%左右，這數據真是亮瞎眼啊。 3.6 EPS(Earning Per Share) 每股收益/每股盈余=凈利潤/總股數,越多越好. 這個指標可以讓投資人看出一家公司經營所賺得的稅后凈利潤,分到每一股上能為股東賺多少錢.這個肯定是越多越好. 國內上市的公司每股面額大都是1元.如果一個公司EPS是11,那也就是公司今年賺到了11個自己的公司. 茅臺公司一年能賺30多個自己的公司，牛X! 3.7 ROE股東報酬率(權益報酬率)=股東可以分到的利益/股東出的錢，這個指標越高越好. 股東報酬率是說相對于股東出的錢,可以獲得多少報酬率.這個當然是越多越好. 1 、ROE大于20%算是非常好的公司。巴菲特公司5年來平均報酬率大概為20%。如果能達到每年都有這個回報率，那就會產生巨大的復利效應。 巴菲特說：如果你持有一家優(yōu)秀公司的股票，那么時間就是你的朋友，相反，如果你持有一家平庸公司的股票，那時間就是你的敵人。 2、ROE小于7%可能不值得投資。 因為資金成本都差不多要2－7%，收益都不足以抵消成本。另一方面，如果你投資了這些普通的公司，也就是失去了投資優(yōu)秀公司的機會，這就造成了機會成本的損失。 茅臺ROE近4年都大于30%，每年都能為股東帶來巨大的回報，怪不得這么投資者喜歡持有茅臺股票。 總結：茅臺公司絕對是一門好生意，各項指標都領先同行，能穩(wěn)定的每年給投資人帶來高額回報。 4、財務結構：看看茅臺公司財務是否健康。其中包含負債占資產比率和長期資金占不動產,廠房及設備比率(以長支長,越長越好)兩個指標。 4.1 負債占資產比率=負債合計/(負債+所有者權益或股東權益)總計. 銀行貸款成本大概1.5-3%,如果銀行貸款過多,因為銀行的"晴天借傘,雨天收傘"的特性,在公司困難時期最需要用的時候是很難從銀行借到錢的,如果只有這一個資金渠道,那就非常危險了. 這個時候還有另外一個資金渠道就是股東出資,股東什么情況會出資呢,那就是在公司賺錢的時候,雖然比銀行貸款成本要高很多,但銀行會在公司遇到困難的時候抽貸,股東不會,所以公司寧愿使用高成本的股東資金,這樣能保證公司經營的穩(wěn)定性。 這個指標反映公司債務占公司總資產的比例.越低越好.債務就像一個棒子,如果占比過高,也就相當于棒子越大,位置越高,那如果落下來,砸的也就越狠,甚至很有可能出人命. 如果是小棒子,位置也很低,相對就沒有什么危險. 負債占資產比率評判標準: 1、經營穩(wěn)健的公司一般會小于60%，當然越小越好； 2、瀕臨破產的公司此指標一般會大于80%，比例相當高了。 茅臺公司的負債占資產比率近五年逐年降低，說明股東出資越來越高，股東們很看好茅臺公司的發(fā)展前景，所以愿意拿錢出來給公司用。相對的公司對外借錢就少了。 4.2 長期資金占不動產，廠房及設備比率 = (所有者權益合計+非流動負債合計)/(固定資產+在建工程+工程物資). 這個指標反映一家公司的長期資金多大比例的使用在購置公司長期的資產上.比如說我想投資買一套房子，我沒有那么多錢，只能用信用卡套現(xiàn)付錢，這樣就是能短支長，因為信用卡的錢一個月就要還，房產是長期的投資。 如果我有一筆很多年都可能用不到錢，那就可以用來支付買房子這筆錢。當然這筆錢使用時間可以很長很長。 如果能借到可以使用很長時間的錢也是可以用于投資公司發(fā)展所需要廠房，設備等公司長期固定資產。 經常有遇到公司借高利貸用于公司經營,大部分都不會有好結果.這就是在犯"以短支長"的錯誤. 所以我們投資的公司絕對不能有以短支長,可能出現(xiàn)這種致命風險的公司. 判斷標準:如果一家公司的長期資金占不動產/廠房,設備比率低于100%,那我們就要小心了. 茅臺公司這項指標連續(xù)五年大幅增長，19年甚至達到了803%！相當優(yōu)秀。 總結：茅臺公司財務結構非常健康，股東們都看好公司未來發(fā)展，非常愿意借錢給公司來做生意，越來越大比例的長期資金用于購置公司的長期資產上，為公司發(fā)展打下堅實的基礎。 6、償債能力，你欠我的，能還嗎？還越多越好！償債能力包含兩個指標：流動比率和速動比率。 6.1 流動比率=流動資產/流動負債。意思是：能還嗎？/你欠我的。數值越大越好 。 假如一家公司外債欠了10個億，資產有50億。則流動比率= 50/10 = 500％。說明資產遠遠大于負債，比較安全，這錢還能償還。 假如另外一家公司外債欠了50個億，資產有10億。則流動比率= 10/50 = 20％。說明資產已經遠小于負債，屬于資不抵債，隨時有都可以發(fā)生倒閉的危機。 評判標準：一般公司大于200％就已經算不錯了但MJ老師建議這個指標最好是連續(xù)三年都大于300％！ 因為一家公司最重要的三個流動資產分別是：現(xiàn)金，應收帳款和存貨為了防止公司存貨賣不掉或者應收帳款收不回來的情況，這個指標大于或等于300％才行。 茅臺公司近三年流動比率都在300%以上，并且最近12個月則高達611.7%，債務相對不高，手里現(xiàn)金足夠還債，還綽綽有余！ 6.2 速動比率=流動資產-存貨-預付費用/流動負債 越大越好. 這個指標反映公司能否快速歸還公司所欠負債，去掉不能很快變現(xiàn)的，剩余的錢就是可以隨時變現(xiàn)用于快速償還債務。 速動比率19年和最近12月都突然低了非常多，原因就是分子中現(xiàn)金因會計全部歸為拆出資金一項，所以導致分子變小，即使分母不變，值也就變小了。我們知道現(xiàn)金其實并不比前幾年少，所以這個速動比率茅臺也是挺優(yōu)秀的。 大總結：茅臺公司手中有超大量現(xiàn)金，毛利率高的讓人發(fā)指，絕對是一門不可多得的好生意。經營能力優(yōu)秀，財務結構安全性非常高，每年都能為股東帶來持續(xù)且穩(wěn)定的超額收益。可以說茅臺是A股數一數二的絕佳投資標的。 茅臺公司綜合得分（滿分100）：89分。沒錯，茅臺確實是一家很棒的投資標的，可以加入自選池，等待機會。 溫馨提醒：本文只提供公司財務報表分析，不代表投資建議。公司現(xiàn)在股價是否適合投資，則只能由自己判斷。因看財務報表分析引起的投資行為而導致的損失，責任自擔。 下一篇分析： 美的集團和格力電器公司財報 。敬請期待！